Lettre de Rexecode

Comme en 2020, les phases de restriction et de réouverture partielle risquent de se succéder en 2021 tant que la vaccination en masse des populations contre la Covid ne sera pas atteinte, soit au mieux au cours du 2e semestre. La virulence de l’épidémie variant fortement entre zones, les écarts de croissance se creuseront encore au bénéfice de l’Asie tandis que les économies occidentales continueront de fonctionner sous perfusion budgétaire et monétaire.

La crise sanitaire a entrainé dans la plupart des pays une hausse des déficits publics, un recul des résultats des entreprises et une forte augmentation de l’épargne des ménages. Ces déséquilibres brutaux des conditions internes de financement accentuent les tendances préexistantes à la crise. Ainsi, les économies structurellement dépendantes de l’épargne extérieure sont de plus en plus débitrices. Inversement, les économies en excédent d’épargne sont de plus en plus créditrices. Cette divergence interroge l’évolution des parités de change et notamment celle du dollar ; elle accentue aussi les déséquilibres au sein de la zone euro.