Lettre de Rexecode

Fin 2022, le consensus des prévisionnistes attendait une stagnation, voire une légère contraction de l’activité en zone euro pour 2023. La tonalité a changé, en raison notamment de la détente sur les prix du gaz et de l'électricité, et de premières révisions à la hausse des prévisions de croissance apparaissent. Pourtant, l'inflation n'est pas prête de rentrer dans sa boite: le choc passé de prix a été suffisamment ample et prolongé pour susciter des effets de propagation dans l’ensemble du système productif. Nous maintenons notre prévision prudente d’une année 2023 sans croissance, notamment en France où le comportement des entreprises sera déterminant.

L’inflation et la crise énergétique ont dominé la conjoncture macroéconomique en 2022. Alors qu’un point haut semble passé ou proche pour la première, la décrue toute récente des prix du gaz et de l’électricité apporte un répit à la seconde. Pour autant, le choc de prix aura été suffisamment prolongé et ample pour enclencher des boucles de réaction à caractère récessif. La profondeur de la récession qui s’annonce pour 2023 dépendra de l’ampleur avec laquelle les entreprises ajusteront leur niveau de dépenses, qu’il s’agisse de l’investissement ou de l’évolution de leurs effectifs.