Perspectives économiques et Bilan de l'année
Notre scénario pour l'économie mondiale
• Prévisions à court terme
chaque trimestre, notre scénario à deux ans pour l'économie mondiale, européenne et française
• Perspectives à moyen terme
en mars, l'exercice est étendu à quatre ans et à des enjeux structurels
• Bilan de l'année
en janvier, la synthèse des grands événements et tendances économiques de l'année passée.
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Perspectives économiques
Chaque trimestre la direction de la conjoncture de Rexecode présente en exclusivité à ses adhérents ses prévisions à deux ans pour l'économie mondiale et l'économie française. Une fois par an, en m...
Perspectives économiques 2019-2020: une croissance mondiale à bas régime
- Septembre 2019
19/09/2019
Alors que l'économie mondiale avance à petite vitesse, les craintes d'une récession se sont renforcées cet été. Si la récession industrielle est manifeste, sa propagation à l'ensemble des secteurs s'observe peu. Les déclencheurs habituels d'un retournement sont absents et les politiques monétaires et budgétaires ont été réactivées pour soutenir l'activité. Nous conservons donc le scénario d’une croissance mondiale affaiblie, sans récession mais où s'accentuent les déséquilibres financiers.
• La croissance mondiale a peu dévié au 1er semestre de son rythme tendanciel de long terme, au voisinage de 3,2 % l’an. Elle ralentirait encore en 2019-2020 (+2,9% puis +3,0%) sans basculer en récession. L’activité industrielle pâtit de la contraction des échanges, en particulier dans les économies les plus intégrées au commerce mondial (Allemagne ou Corée du Sud par ex.), mais la contagion à l'ensemble de l'économie reste contenue.
• Les demandes internes des principales économies sont résilientes. Aux Etats-Unis , la consommation des ménages reste dynamique sur fond d'épargne élevée et d'endettement en baisse. Même observation en Allemagne, même si l’effritement de la confiance des ménages est à surveiller. La Chine n’échappe pas à ce grand écart entre environnement extérieur dégradé et demande interne résiliente.
• Les contre-feux monétaires et budgétaires sont activés. Le tournant vers un relâchement monétaire s'observe aussi bien dans les économies émergentes que développées, Etats-Unis et zone euro en tête. Elles s’accompagnent de politiques budgétaires stimulantes dans de nombreux pays, notamment en France où la croissance reposera en partie sur le soutien fiscal du pouvoir d’achat. Ces politiques contribueront à juguler les risques récessifs mais la question de leur efficacité marginale au vu des risques pour la stabilité financière est plus que jamais posée.
Perspectives économiques à moyen terme
Une fois par an, en mars, l'équipe conjoncture étend son exercice de prévision pour l'économie mondiale à un horizon de 5 ans. Le dossier des Perspectives à moyen terme comprend un scénario central...
Perspectives économiques mondiales 2019-2023: decrescendo des potentiels de croissance
- mars 2019
20/03/2019
Parti d’Europe et d’Asie, principalement d'origine industrielle, le ralentissement économique mondial semble désormais gagner les Etats-Unis. En l’absence de déséquilibres majeurs dans l’économie réelle, ce retournement ne devrait pas muter en récession. Il vient acter, au-delà des facteurs conjoncturels, le fléchissement des potentiels de croissance dans la plupart des économies. Le cheminement vers cet horizon de croissance affaibli à moyen terme n'est pas exempt de risques.
Un retournement à la baisse du cycle lié à des facteurs conjoncturels ...
Principalement d’origine industrielle, le ralentissement de l'activité mondiale s'explique aussi par la décélération de la consommation, dans la foulée de la remontée des cours pétroliers. Il est bien visible dans le coup de frein sur les exportations de la plupart des pays européens et asiatiques. Les banques centrale en ont pris acte, interrompant ou reportant la normalisation de leur politique monétaire.
... conjugués à la baisse structurelle du potentiel de croissance
Mais la phase d’expansion économique mondiale ouverte en 2010 est aussi venue buter sur le niveau de la production potentielle, plusieurs économies rencontrant des difficultés grandissantes d'offre, et de ressource en main d'oeuvre en particulier.
Selon nos estimations, en 2023 la croissance potentielle serait inférieure à la croissance réelle observée de 2010 à 2018 dans la plupart des grandes économies (Etats-Unis, Chine, Allemagne...). Celle du Royaume-Uni sera davantage affaiblie par le Brexit (moins d'investissement, moins de main d'oeuvre). A l'inverse, la France bénéficierait d'une croissance potentielle légèrement plus forte en 2023, fruit des réformes récentes (fiscalité du capital, lois travail).
Pas d'excès d'investissement mais des risques à surveiller
En résumé, les croissances nationales seront tendanciellement plus faibles pendant les cinq prochaines années que lors de la décennie 2010. Elles s’opéreront dans un environnement international tendu, et dans un contexte qui pourrait progressivement redevenir un peu plus inflationniste. Le cycle économique ne connaîtrait pas de retour en récession, une petite réaccélération succédant même au ralentissement initial, mais il se déroulerait le long d’une corde raide, dans un contexte de niveau d’endettement mondial record.
Bilan de l'année
En janvier, une vision synthétique de l'année économie et financière passée au niveau mondial et régional, complétée par une annexe statistique.Publication réservée aux adhérents.
Bilan de l'année 2018: résurgence des risques
- Janvier 2019
14/01/2019
De l'exacerbation des tensions commerciales aux nouvelles inquiétudes sur la zone euro ou sur l'endettement des entreprises, les risques sont revenus en force en 2018 et ont rejailli sur la plupart des variables économiques et financières. La croissance a déjà franchement ralenti dans la plupart des pays d’Europe et d’Asie, et les Etats-Unis ont fait quasiment cavalier seul. L'économie américaine a fortement accéléré mais sa capacité à tenir ce rythme pose question. Si la croissance mondiale a été proche, en moyenne annuelle, en 2018 de celle de 2017, les auspices sous lesquels s’ouvre l’année 2019 sont bien plus sombres.
• Montée des risques
Courant 2017, les risques sur la croissance s’étaient progressivement dissipés, l’année se concluant sur des signes d’accélération assez généralisée de la croissance. A l’inverse, les risques sont revenus en force en 2018 avec l’exacerbation des tensions commerciales, le renouveau du risque italien et des inquiétudes autour de la zone euro, l’inconnue du Brexit ou la résurgence des inquiétudes liées à l’endettement des entreprises dans les économies développées et, d’une manière générale, de la Chine.
• Ralentissement quasi-général et exception américaine
En 2017, les deux tiers des 75 économies inclues dans nos prévisions avaient vu leur croissance progresser par rapport à 2016. En 2018, elles ne sont plus qu'un tiers. Alors que la plupart des pays d’Europe et d’Asie ont franchement ralenti et que des économies émergentes ont pâti de l'appréciation du dollar, la croissance américaine a fortement accéléré à la faveur d'un stimulant fiscal et budgétaire aux effets aussi massifs que temporaires. Sa capacité à tenir le rythme est devenue la question-clé.
• Un retournement des anticipations en fin d'année
Reflet inversé de la fin 2017, la fin de l'année 2018 a vu un tournant abrupt des anticipations de l’activité sur les marchés. Depuis fin septembre, les mouvements de baisse ont été marqués, notamment sur les marchés boursiers. Le cours du baril a perdu temporairement plus de 30$ à partir de son point haut atteint en octobre. Enfin, les taux longs ont reflué à compter de novembre avec les doutes sur la poursuite de la remontée des taux directeurs de la Fed, dans un contexte de ralentissement économique et d’absence de signes d’inflation.
Au total, si la croissance économique mondiale a été proche, en moyenne annuelle, en 2018 de celle de 2017 (3,6% contre 3,7% respectivement), l’année 2019 s'ouvre sous des auspices bien plus sombres que l’an dernier.
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