Perspectives économiques et Bilan de l'année
Notre scénario pour l'économie mondiale
• Prévisions à court terme
chaque trimestre, notre scénario à deux ans pour l'économie mondiale, européenne et française
• Perspectives à moyen terme
en mars, l'exercice est étendu à quatre ans et à des enjeux structurels
• Bilan de l'année
en janvier, la synthèse des grands événements et tendances économiques de l'année passée.
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Perspectives économiques
Chaque trimestre la direction de la conjoncture de Rexecode présente en exclusivité à ses adhérents ses prévisions à deux ans pour l'économie mondiale et l'économie française. Une fois par an, en m...
Perspectives de l'économie mondiale 2020-2021: le canal étroit de la croissance
- Décembre 2019
12/12/2019
Les craintes de récession s'apaisent, confortant le scénario, que nous prolongeons jusqu'en 2021, d’une croissance mondiale évoluant un peu en dessous de sa tendance longue. Toujours plus actives, les politiques de réglage conjoncturel soutiendront l'activité sans déclencher de véritable rebond, tandis que les chocs de prix en Asie et le repli relatif des échanges mondiaux la freineront. La faiblesse des gains de productivité et de l'inflation, combinée à l'accélération des salaires, pourrait peser sur les marges et l'investissement des entreprises.
Inversion de la courbe des taux aux Etats-Unis, récession industrielle mondiale, tensions commerciales, Brexit: ce mauvais cocktail a nourri cet été les craintes d’un ralentissement marqué de l'économie mondiale.
Nos Perspectives de septembre privilégiaient déjà l'hypothèse d’une croissance molle, qui resterait au-dessous de son rythme tendanciel de très long terme un peu supérieur à 3%. Les développements récents confortent ce scénario. Nous l’étendons à 2021 pour la plupart des zones.
La courbe des taux US a retrouvé une pente (faiblement) positive. La récession industrielle ne s’accentue pas, et surtout, ses effets de contagion sont limités. Il n’y a pas à l’échelle mondiale de choc négatif majeur sur les prix d’actifs, ni de risques manifestes de défaillance d’emprunteurs. Enfin, le polcy mix de plus en plus actif, est à même d'amortir les chocs, faute de déclencher un rebond.
En revanche, le choc de prix alimentaires en Chine et en Inde freinera la croissance de ces deux grands pays. Même en cas d'accord, les sources de tensions sino-américaines ne seront pas taries, et le commerce mondial devrait durablement croître moins vite que l'activité.
Enfin, dans ce contexte peu propice à un redressement sensible des gains de productivité, les marges des entreprises pourraient être comprimées par la hausse des salaires et la faiblesse de l'inflation. Nous retenons pour l'heure que des gains de productivité un peu plus vifs en 2020 et 2021, permis par des créations nettes d’emplois moins dynamiques, atténuerait ce risque.
Perspectives économiques à moyen terme
Une fois par an, en mars, l'équipe conjoncture étend son exercice de prévision pour l'économie mondiale à un horizon de 5 ans. Le dossier des Perspectives à moyen terme comprend un scénario central...
Perspectives économiques mondiales 2019-2023: decrescendo des potentiels de croissance
- mars 2019
20/03/2019
Parti d’Europe et d’Asie, principalement d'origine industrielle, le ralentissement économique mondial semble désormais gagner les Etats-Unis. En l’absence de déséquilibres majeurs dans l’économie réelle, ce retournement ne devrait pas muter en récession. Il vient acter, au-delà des facteurs conjoncturels, le fléchissement des potentiels de croissance dans la plupart des économies. Le cheminement vers cet horizon de croissance affaibli à moyen terme n'est pas exempt de risques.
Un retournement à la baisse du cycle lié à des facteurs conjoncturels ...
Principalement d’origine industrielle, le ralentissement de l'activité mondiale s'explique aussi par la décélération de la consommation, dans la foulée de la remontée des cours pétroliers. Il est bien visible dans le coup de frein sur les exportations de la plupart des pays européens et asiatiques. Les banques centrale en ont pris acte, interrompant ou reportant la normalisation de leur politique monétaire.
... conjugués à la baisse structurelle du potentiel de croissance
Mais la phase d’expansion économique mondiale ouverte en 2010 est aussi venue buter sur le niveau de la production potentielle, plusieurs économies rencontrant des difficultés grandissantes d'offre, et de ressource en main d'oeuvre en particulier.
Selon nos estimations, en 2023 la croissance potentielle serait inférieure à la croissance réelle observée de 2010 à 2018 dans la plupart des grandes économies (Etats-Unis, Chine, Allemagne...). Celle du Royaume-Uni sera davantage affaiblie par le Brexit (moins d'investissement, moins de main d'oeuvre). A l'inverse, la France bénéficierait d'une croissance potentielle légèrement plus forte en 2023, fruit des réformes récentes (fiscalité du capital, lois travail).
Pas d'excès d'investissement mais des risques à surveiller
En résumé, les croissances nationales seront tendanciellement plus faibles pendant les cinq prochaines années que lors de la décennie 2010. Elles s’opéreront dans un environnement international tendu, et dans un contexte qui pourrait progressivement redevenir un peu plus inflationniste. Le cycle économique ne connaîtrait pas de retour en récession, une petite réaccélération succédant même au ralentissement initial, mais il se déroulerait le long d’une corde raide, dans un contexte de niveau d’endettement mondial record.
Bilan de l'année
En janvier, une vision synthétique de l'année économie et financière passée au niveau mondial et régional, complétée par une annexe statistique.Publication réservée aux adhérents.
Bilan de l'année 2018: résurgence des risques
- Janvier 2019
14/01/2019
De l'exacerbation des tensions commerciales aux nouvelles inquiétudes sur la zone euro ou sur l'endettement des entreprises, les risques sont revenus en force en 2018 et ont rejailli sur la plupart des variables économiques et financières. La croissance a déjà franchement ralenti dans la plupart des pays d’Europe et d’Asie, et les Etats-Unis ont fait quasiment cavalier seul. L'économie américaine a fortement accéléré mais sa capacité à tenir ce rythme pose question. Si la croissance mondiale a été proche, en moyenne annuelle, en 2018 de celle de 2017, les auspices sous lesquels s’ouvre l’année 2019 sont bien plus sombres.
• Montée des risques
Courant 2017, les risques sur la croissance s’étaient progressivement dissipés, l’année se concluant sur des signes d’accélération assez généralisée de la croissance. A l’inverse, les risques sont revenus en force en 2018 avec l’exacerbation des tensions commerciales, le renouveau du risque italien et des inquiétudes autour de la zone euro, l’inconnue du Brexit ou la résurgence des inquiétudes liées à l’endettement des entreprises dans les économies développées et, d’une manière générale, de la Chine.
• Ralentissement quasi-général et exception américaine
En 2017, les deux tiers des 75 économies inclues dans nos prévisions avaient vu leur croissance progresser par rapport à 2016. En 2018, elles ne sont plus qu'un tiers. Alors que la plupart des pays d’Europe et d’Asie ont franchement ralenti et que des économies émergentes ont pâti de l'appréciation du dollar, la croissance américaine a fortement accéléré à la faveur d'un stimulant fiscal et budgétaire aux effets aussi massifs que temporaires. Sa capacité à tenir le rythme est devenue la question-clé.
• Un retournement des anticipations en fin d'année
Reflet inversé de la fin 2017, la fin de l'année 2018 a vu un tournant abrupt des anticipations de l’activité sur les marchés. Depuis fin septembre, les mouvements de baisse ont été marqués, notamment sur les marchés boursiers. Le cours du baril a perdu temporairement plus de 30$ à partir de son point haut atteint en octobre. Enfin, les taux longs ont reflué à compter de novembre avec les doutes sur la poursuite de la remontée des taux directeurs de la Fed, dans un contexte de ralentissement économique et d’absence de signes d’inflation.
Au total, si la croissance économique mondiale a été proche, en moyenne annuelle, en 2018 de celle de 2017 (3,6% contre 3,7% respectivement), l’année 2019 s'ouvre sous des auspices bien plus sombres que l’an dernier.
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