En 2020, les outils de relance budgétaire devraient prendre le relais des baisses de taux dans le soutien actif de la croissance. A défaut d'habit vert, dont le patron s'esquisse dans la douleur au fil des COP successives, la croissance mondiale endossera donc à nouveau en 2020 les habits un peu élimés des bonnes vieilles politiques de "réglage conjoncturel". Mais cela ne se fera pas sans accrocs.

Affirmer que la réforme des retraites ouvrira la porte aux fonds de pension semble très exagéré selon E. Jessua, directeur des études de Rexecode, Le système universel reste fondé sur la répartition: les cotisations obligatoires des actifs d’aujourd’hui payent les pensions actuelles. Il n'a rien à voir avec un système par capitalisation, où chaque actif place librement son épargne pour financer sa retraite. Le plafonnement des cotisations des plus hauts salaires n'aura qu'une incidence marginale.

Les craintes de récession s'apaisent, confortant le scénario, que nous prolongeons jusqu'en 2021, d’une croissance mondiale évoluant un peu en dessous de sa tendance longue. Toujours plus actives, les politiques de réglage conjoncturel soutiendront l'activité sans déclencher de véritable rebond, tandis que les chocs de prix en Asie et le repli relatif des échanges mondiaux la freineront. La faiblesse des gains de productivité et de l'inflation, combinée à l'accélération des salaires, pourrait peser sur les marges et l'investissement des entreprises.