L'accalmie est revenue sur les marchés financiers après le tumulte bancaire du mois de mars. Cependant, si la tension est un peu atténuée, le prix des CDS du secteur bancaire américain est encore très supérieur à son niveau du début d'année. Plusieurs indications sont allées dans le sens d'une modération de l'inflation sous l'effet d'un ralentissement de l'activité particulièrement sensible dans le secteur manufacturier. Autre facteur de ralentissement de l'activité : l'impulsion transmise par le crédit bancaire est devenue négative. Dans ce contexte, l'annonce par l'OPEP d'une baisse prochaine de sa production procède d'une adaptation à des conditions de marché qui se dégradent du point de vue du producteur.
03/04/2023 [Synthèse hebdo]La résurgence d’inflation en sortie de crise Covid est venue de profonds déséquilibres entre offre et demande. Cette première phase s'achève, mais elle a été suffisamment prolongée pour générer des effets de second tour liés à l’accélération des revenus nominaux (marges et coûts salariaux unitaires). Il faudra probablement plusieurs trimestres de taux d’intérêt réels positifs et de croissance inférieure à sa tendance pour que ces tensions inflationnistes s’apaisent. Au-delà, l’inflation risque d'être durablement plus élevée en raison de facteurs plus structurels tels que la transition énergétique ou la démondialisation.
27/03/2023 [Perspectives économiques à moyen terme]La remontée rapide des taux d’intérêt directeurs face à la poussée de l'inflation peut rappeler les prémisses de crises passées, en particulier celle de 2008. Le retournement en cours sur le marché immobilier américain amène à s'interroger sur l'existence d'une bulle aux Etats-Unis ou en Europe. La panique financière qui a suivi la faillite de la Silicon Valley Bank (SVB) pose la question du risque associé aux moins-values latentes des portefeuilles obligataires du système bancaire mondial. Malgré des similitudes et des risques réels, des différences majeures avec la "Grande crise" incitent à la prudence quant aux conséquences de l’instabilité financière actuelle et de la dégradation de certains marchés immobiliers.
27/03/2023 [Perspectives économiques à moyen terme]Les indices PMI préliminaires de mars révèlent un regain de confiance dans les grandes économies avancées mais exclusivement dans les services, l’industrie restant en territoire de contraction, comme la construction. Dans ce secteur, l’effet de la hausse des taux se diffuse lentement mais sûrement, tandis que l’immobilier, commercial surtout, concentre l’inquiétude des marchés financiers depuis quelques jours. Pour l’heure, les CDS des banques américaines et européennes, certes plus élevés qu’en début d’année, ne traduisent pas la peur d’une défaillance systémique du système bancaire.
27/03/2023 [Synthèse hebdo]Après la panique bancaire liée à la faillite de la Silicon Valley Bank (SVB), les anticipations des marchés financiers sur la politique monétaire sont devenues temporairement très incertaines. La Fed semble avoir tranché en faveur d'un resserrement monétaire moins fort qu’auparavant anticipé, tout en réaffirmant sa volonté de lutter contre l’inflation. Aux yeux de la banque centrale américaine, les programmes de liquidité d'urgence, dont le succès a conduit à regonfler la taille de son bilan, ainsi que les garanties des dépôts, semblent suffire à stabiliser le système bancaire.
23/03/2023 [Points d’actualité]