Après un panorama des "points chauds" de la conjoncture économique et financière (secteur bancaire, inflation, croissance), nous avons examiné les canaux de transmission de la forte hausse des taux d'intérêt directeurs de la Fed et de la BCE à l'économie et leur efficacité dans la lutte contre l'inflation. Dans ce contexte de resserrement monétaire, deux risques ont été évalués. D'abord celui d'un rationnement du crédit et de son impact éventuel sur les entreprises, les ménages et les banques, ensuite, celui d'une spirale négative entourant le marché immobilier commercial aux Etats-Unis et dans une moindre mesure en Europe.
19/04/2023 [Réunions de conjoncture économique et financière]La faillite de SVB et Signature Bank a augmenté la défiance des Américains vis-à-vis des banques régionales moins régulées que les grandes banques nationales ou leurs consoeurs européennes. Cette méfiance est préjudiciable car ces institutions ont parfois des quasi-monopoles locaux et jouent un rôle-clé sur certains segments du crédit.
04/04/2023 [Lettre de Rexecode]Après la panique bancaire liée à la faillite de la Silicon Valley Bank (SVB), les anticipations des marchés financiers sur la politique monétaire sont devenues temporairement très incertaines. La Fed semble avoir tranché en faveur d'un resserrement monétaire moins fort qu’auparavant anticipé, tout en réaffirmant sa volonté de lutter contre l’inflation. Aux yeux de la banque centrale américaine, les programmes de liquidité d'urgence, dont le succès a conduit à regonfler la taille de son bilan, ainsi que les garanties des dépôts, semblent suffire à stabiliser le système bancaire.
23/03/2023 [Points d’actualité]La baisse rapide de la valorisation des obligations implique pour les banques américaines des pertes "latentes" en portefeuille de 620 milliards de dollars. Ce krach à bas bruit est devenu nettement plus audible aux Etats-Unis avec la faillite de la Silicon Valley Bank. La chute de la SVB, provoquée par des retraits massifs des déposants combinés à l’enregistrement de moins-values latentes, a conduit à une hausse de la perception du risque sur les marchés financiers. Pour restaurer la confiance, les autorités américaines ont réagi rapidement en garantissant intégralement les dépôts bancaires. La Fed pourrait ralentir le resserrement monétaire en cours.
14/03/2023 [Points d’actualité]La résilience de la consommation des ménages américains à l'inflation s'explique en grande partie par le surcroit d'épargne accumulé à la mi-2021 mais aussi par l'augmentation du recours au crédit à la consommation. Or, le matelas d'épargne est à la fois inégalement réparti et en voie épuisement et, avec le durcissement des conditions de crédit, l'évolution des remboursements est à surveiller. Autre source d’inquiétude: la dette étudiante.
02/03/2023 [Lettre de Rexecode]