Le leviers de politique montéaire actionnés par La BCE pour soutenir les conditions de financement du secteur privé n'ont pas encore permis d'inverser la courbe du crédit en zone euro. Pourtant quelques signes de dégrippage apparaissent : ralentissement du deleveraging bancaire, hausse de la demande de crédit en provenance des entreprises.
29/01/2015 [Lettre de Rexecode]La BCE a comblé les attentes des marchés en lançant un programme étendu d’achats d’actifs. Pour l'économie, l’impact est plus incertain et en toutes hypothèses plus lointain. Les taux d'intérêt étant quasi nuls, l'effet sur le crédit est douteux. L'impact de la hausse de prix des actifs sur la consommation (effet richesse) est peu significatif en Europe. Le principal mécanisme de transmission est sans doute la baisse de l’euro.
29/01/2015 [Lettre de Rexecode]Les dernières opérations de l’Eurosystème ne compensent pas les remboursements par les banques des prêts à long terme (LTRO) consentis en 2011 et 2012 et dont la liquidation totale est prévue d’ici fin février. La taille du bilan de l’Eurosystème diminue donc depuis fin décembre 2014 et cette tendance devrait se poursuivre en février. Le nouveau programme d’achat étendu d’actifs de la BCE ne débutera qu’en mars 2015.
29/01/2015 [Lettre de Rexecode]Depuis sa restructuration en 2012, la dette publique grecque, détenue aux 3/4 par des institutions publiques, bénéficie de conditions favorables en termes de maturité et de taux. Mais la hausse du ratio de la dette sur le PIB n'a pas été enrayée et surtout, le programme qui a porté Syriza au pouvoir implique une nouvelle négociation. Elle concernera au premier chef le FESF et les prêts bilatéraux européens.
28/01/2015 [Lettre de Rexecode]