Après un tour d’horizon de la conjoncture économique et sanitaire dans le monde, nous examinons la situation des économies émergentes, avec un focus sur la Chine et sur les risques à surveiller (regain épidémique, choc sur le prix des matières premières, remontée des taux américains). Suivi d'un décryptage de l'ampleur et de l'impact potentiel des plans de relance américains et des plans pour la relance et la résilience des pays membres de l'Union européenne.
19/05/2021 [Réunions de conjoncture économique et financière]La réunion de politique monétaire du Conseil des gouverneurs de la BCE a débouché sur une communication visant surtout à convaincre les marchés de l'engagement de la banque centrale à maintenir des conditions financières accommodantes dans un contexte de remontée des taux obligataires souverains, ainsi qu’à expliciter un cadre d’actions qui paraissait nébuleux. On retiendra pour le court terme que le rythme du QE sera recalibré à la hausse au deuxième trimestre, et pour le long terme qu’il sera difficile à la BCE de débrancher sa perfusion sur le marché obligataire souverain de la zone euro.
12/03/2021 [Points d’actualité]Les dettes publiques en zone euro sont alourdies par la crise de la Covid-19. La gestion de l’endettement problématique de certains Etats est aujourd’hui permise par les interventions massives de la BCE sur le marché obligataire. Dans quelle mesure et à quelle échéance cette bouée de sauvetage pourra-t-elle être retirée? Une logique de "dominance budgétaire", situation dans laquelle la politique budgétaire prend l’ascendant sur la politique monétaire, se substitue peu à peu celle de "dominance monétaire" sur laquelle la zone euro a été fondée.
03/03/2021 [Analyse et diagnostic]Avec la crise de la Covid, la question de la soutenabilité de la dette est revenue fortement dans le débat. Les dettes publiques ont franchi un palier à la hausse et les divergences entre pays de la zone euro se sont accentuées. Leur capacité à faire face à leurs engagements sans en accroître le coût, en préservant leur potentiel de croissance, ne semble pas menacée à court terme. Mais les sources de risque sur la soutenabilité varient d’un pays à l’autre. En Italie, elles tiennent principalement à l’empreinte du passé en termes de montant annuel de dettes à rouler. La croissance potentielle y est très faible, ce qui est aussi un point de vigilance pour le Portugal. Le déficit public est le point faible de l'Espagne et de la France.
26/02/2021 [Analyse et diagnostic]En 2020, comme lors de la décennie précédente, la progression des indices boursiers, des résultats des entreprises (comptabilité nationale), comme ceux des sociétés cotés, a été beaucoup plus vive aux Etats-Unis qu’en zone euro. Dans le contexte de la crise sanitaire, cet écart s’explique principalement par une contraction deux fois moins forte de la valeur ajoutée des sociétés non financières américaines et un soutien public plus important. En dépit de perspectives plus favorables, la zone euro ne comblera pas l'écart d'ici 2022. Le constat est similaire pour l'écart Allemagne-France.
03/02/2021 [Analyse et diagnostic]