Situation et perspectives des marchés financiers au début 2008

28/01/2008

Le ralentissement américain se confirme et prend des allures de récession sans pour autant éloigner complètement le risque inflationniste. Les « bonnes surprises » de 2007 sur la croissance mondiale ont commencé par entraîner une hausse des cours boursiers et une totale sous-estimation du risque financier par les marchés. Nous avions dès le début de l’an dernier alerté sur le fait que les volumes d’activité financière (levées de fonds, fusions-acquisitions) approchaient des sommets historiques ou les dépassaient, que la pleine maturité du cycle paraissait atteinte et qu’un retournement devait être envisagé en 2008. La crise des subprime américains a été l’élément déclencheur. Le retournement général du cycle économique et financier est désormais bien amorcé et il est probable qu’il se prolongera au cours de l’année 2008, voire 2009. Les taux des obligations d’Etat resteront bas (mais ils sont actuellement à un niveau excessivement bas qui pourra difficilement perdurer). Les primes de risque sur les obligations des entreprises remonteront et les marchés boursiers risquent de rester cahotiques et plutôt baissiers jusqu’au retour d’une meilleure visibilité sur les perspectives de croissance. Cela paraît peu probable avant plusieurs trimestres.