La "dominance financière" caractérise une situation dans laquelle la banque centrale sacrifie son objectif de stabilité des prix pour préserver la stabilité financière. Malgré les secousses sur les marchés, la BCE a acté la nouvelle hausse de 50 pb des taux directeurs qu’elle avait suggéré début février. Mais la situation du système financier, confronté aux moins-values latentes liées à la hausse des taux, représente une sérieuse épine pour la conduite future de la politique monétaire européenne. Cette dernière pourrait peut-être intégrer une modulation des échéances des TLTRO III (opérations ciblées de refinancement à échéance de 3 ans en réponse à la crise Covid dont 1218 milliards d'euros restent à rembourser).
16/03/2023 [Points d’actualité]Après un bond en 2020 et 2021 lors de la crise sanitaire, le taux d'épargne des ménages européens s’est rapproché de son niveau d’avant-Covid-19, sans passer en-dessous. La "surépargne" théorique n’a donc pas été consommée. Par contre, s'agissant du patrimoine financier, si la valeur de marché des principaux actifs financiers des ménages français a augmenté entre 2019 et 2022, elle baisse rapidement depuis la fin 2021. Surtout, l'inflation est venue éroder la valeur réelle de ce patrimoine, au point d'annuler sa progression nominale depuis 2019.
02/03/2023 [Lettre de Rexecode]Trois grands enseignements de la semaine macroéconomique écoulée: la révisions des comptes de la fin d’année 2022 montre qu'elle a été plutôt pire qu’escompté initialement, le début d’année 2023 présente pourtant des éclaircies conjoncturelles au vue notamment des indicateurs du climat des affaires, et enfin, l'inflation sous-jacente persiste, aux Etats-Unis comme en Europe, ce qui pourrait amener les banques centrales à durcir leur politique monétaire au-delà des anticipations.
27/02/2023 [Synthèse hebdo]La BCE a décidé de poursuivre au même rythme le mouvement de relèvement de ses taux directeurs initié en juillet dernier. Malgré plusieurs facteurs de désinflation, venant notamment des prix de l’énergie, et le net ralentissement de l’activité, l’inflation sous-jacente (excluant les éléments volatils que sont l’énergie, l’alimentation, l’alcool et le tabac) reste encore loin de la "zone de confort" de la BCE, affichant en janvier 2023 une variation de 5,2% sur un an, mais aussi sur 3 mois en rythme annualisé.
02/02/2023 [Points d’actualité]Alors que la croissance s’est montrée moins friable aux Etats-Unis qu’en Europe au 4e trimestre 2022, il est probable que la BCE poursuivre son resserrement monétaire avec davantage de résolution que la Fed. En France, on notera le contraste saisissant entre une confiance des ménages dégradée et la résilience du climat des affaires et de l’emploi.
30/01/2023 [Synthèse hebdo]