Point de conjoncture de la zone euro
19/01/2006
Après un premier semestre 2005 décevant, plusieurs signes de redressement de l 'activité européenne sont apparus au cours des derniers mois. Ce redressement tarde à se traduire dans une remontée franche des données d'activité, mais l'amélioration du climat des affaires est patent et tend à se renforcer. Celle-ci s'inscrit dans un contexte de vigueur persistante de l'activité mondiale.
Pourtant, la chronique des reprises européennes avortées est riche de nombreux épisodes. A plusieurs reprises déjà, la survenue de chocs n'a pas permis au redressement de l'investissement qui se dessinait de s'opérer. L'économie européenne n'est pas à l'abri d'une nouvelle appréciation de l'euro ou d'un nouveau choc sur les prix des matières premières. Toutefois , les conditions d'un redémarrage de l'investissement productif à l'échelle européenne semblent réunies. Le redémarrage viendrait alors prendre le relais d'une dépense des ménages pénalisée à la fois par une lente reprise de l'emploi et par des gains de pouvoir d'achat des revenus d'activité quasiment nuls. L'important recours à l 'endettement qu'ont opéré les ménages dernièrement va pour sa part subir un test d 'importance en relation avec la remontée des taux qui s'est amorcée. Cette embellie européenne recouvre également une ébauche de convergence des situations nationales entre, notamment, une économie allemande où la demande interne semble se réanimer, et une économie espagnole toujours robuste mais soumise à l'épreuve du creusement des besoins de financement des agents.
