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Compte tenu de l’ampleur de la dérive, la question de la dette publique française ne se pose plus en termes de respect des règles européennes, dont la France s’est durablement écartée, mais de soutenabilité de sa trajectoire et de risque de crise. Longtemps masquée par un environnement de taux d’intérêt exceptionnellement bas, la fragilité des comptes publics tient avant tout à une dynamique non maîtrisée des dépenses, dont la progression excède structurellement celle du PIB. Le retour à des conditions macro-financières moins accommodantes, combiné à une paralysie politique qui retarde systématiquement l’ajustement budgétaire, met désormais cette fragilité au grand jour. Si le risque d’une crise reste limité à court terme, le sentier emprunté entraîne un amenuisement inquiétant des marges de manœuvre budgétaires et fait peser une menace croissante sur la soutenabilité de la dette à moyen terme.

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