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Les bateaux n’ont plus circulé, l’activité n’a pas flanché. Nous ne révisons que marginalement à la baisse nos prévisions de mars dernier: nous attendons désormais 2,9% de croissance mondiale en 2026, 3,2% en 2027. Cette résistance tient moins à la solidité des fondamentaux qu’à la capacité des économies à absorber les chocs sans les résoudre. Les dommages causés aux infrastructures énergétiques du Golfe sont durables, mais l’envolée des prix a été contenue par la mobilisation des stocks stratégiques. Leur reconstitution maintiendra les cours pétroliers à un plancher durablement plus élevé qu’avant le conflit entre Iran et Etats-Unis. L’intelligence artificielle promet des gains de productivité mais génère à court terme des tensions sur les prix et un doute croissant sur la rentabilité des investissements qu’elle suscite. Les déséquilibres mondiaux perdurent. Et l’Europe, dont le sursaut allemand est en sursis, prolonge son décrochage à bas bruit en termes de PIB par habitant.

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