La réunion semestrielle de l’Association d’Instituts Européens de Conjoncture Economique (AIECE), qui s’est tenue les 25-26 mai, est l’occasion d’enrichir notre diagnostic sur les perspectives de la zone euro : malgré des freins persistants, NextGenerationEU dope certains pays.
02/06/2023 [Lettre de Rexecode]Avec la révision à la baisse de l'estimation de la croissance du 1er trimestre 2023 (-0,3% sur un trimestre après -0,5% fin 2022), l'Allemagne est officiellement entrée en récession technique. Trois ans après le début de la crise sanitaire, le PIB reste inférieur de 0,5% à son niveau d’avant-Covid. La sous-performance par rapport à la moyenne de la zone euro est nette. La réouverture de l’économie chinoise a produit des bénéfices minimes en comparaison de la chute de la demande interne.
25/05/2023 [Points d’actualité]En dépit de la quasi-stagnation du PIB de la zone euro au 1er trimestre 2023 (+0,1% sur un trimestre), l’emploi a progressé de 0,6%, renforçant l’énigme de la disparition de la productivité en Europe. Les derniers indicateurs, notamment les enquêtes PMI de S&P Global, font par ailleurs apparaître une forte déconnexion entre le rythme d'activité des services, qui apparaît soutenu, et celui de l’industrie, beaucoup plus atone. Un découplage qui pourrait d’ailleurs contribuer à la dégradation de la productivité par tête, les activités de services étant plus intensives en emploi.
23/05/2023 [Synthèse hebdo]Si les taux d’inflation d’ensemble ont passé leur pic aux Etats-Unis et plus récemment en zone euro, un tel constat ne peut se faire de manière probante s’agissant de l’inflation sous-jacente. Dès lors, la question de la capacité qu’aura le durcissement des taux directeurs à ramener rapidement et durablement l’inflation vers la cible des banques centrales se pose. Pour y apporter quelques éléments de réponse, nous examinons dans cette note les canaux de transmission des taux directeurs. L’importance des délais de transmission ressort fortement des conclusions.
22/05/2023 [Analyse et diagnostic]Confrontée aux signaux avant-coureurs d’un fort resserrement du crédit, mais aussi à une inflation sous-jacente persistante compte tenu de la résilience de l’emploi, la Banque centrale européenne a choisi une posture intermédiaire. Elle réduit la cadence en relevant le 4 mai 2023 ses trois taux directeurs de 25 pb au lieu d'au moins 50 pb lors des six hausses décidées depuis juillet 2022. Pour autant, la BCE a souligné clairement que du chemin restait à parcourir dans le durcissement de la politique monétaire.
05/05/2023 [Points d’actualité]