Crise de la dette en zone euro : plans de soutien à l'été 2011 et scénarios à horizon 2020
Projections pour la Grèce, l'Irlande et le Portugal - Conjoncture économique et financière - Juillet 2011
06/07/2011
L'Union européenne a élaboré depuis 2010 des dispositifs temporaires de soutien financier au pays exposés à une crise de la dette publique (Grèce, Irlande, Portugal). Un Mécanisme permanent prendra le relais en 2013. Nous examinons la soutenabilité de ces dispositifs à l'horizon 2020.
Plans européens de soutien aux pays en difficulté : un état des lieux à l'été 2011
Depuis 2010, un ensemble de dispositifs ont été mobilisés ou institués par l'Union européenne, en concertation avec le FMI, pour soutenir les pays européens confrontés à une crise majeure de financement de leur dette publique.
A l'été 2011, ces plans concernent la Grèce, l'Irlande et le Portugal.
Le dispositif actuel comprend le Mécanisme Européen de Stabilité Financière et le Fonds Européen de Stabilité Financière. Le MESF constitue le volet communautaire du dispositif et le FESF le volet intergouvernemental, destiné aux pays de la zone euro.
Au 30 juin 2011, le MESF a prêté un montant total de 17,9 milliards d’euros. Le FESF a prêté 9,5 milliards d’euros.
En juillet 2013, le Mécanisme Européen de Stabilité (MES) prendra le relais, comme "mécanisme permanent de résolution de crise".
750 milliards d'euros mobilisables
Au total, la masse des crédits mobilisables au niveau européen sera de 500 milliards d’euros, une fois les engagements ratifiés par les Parlements nationaux. Elle atteindra 750 milliards d’euros si on inclut le FMI.
Portugal, Grèce, Irlande :
dette publique et soutenabilité des plans d'aide à horizon 2020
Dans l’hypothèse où les programmes budgétaires sont réalisés et où le financement est assuré par les mécanismes européens et le FMI dans les conditions définies, la « dette nouvelle» cumulée de la Grèce, du Portugal et de l'Irlande entre 2012 et 2020 serait d'environ 430 milliards d’euros. Un montant inférieur aux capacités du futur MES.
Néanmoins, si l'assainissement des comptes publics des pays aidés aujourd'hui prenait plus de temps que prévu, ou si d'autres pays devaient être aidés, les marges de manoeuvre seraient très étroites.
De nombreux scénarii alternatifs peuvent être imaginés, incluant de facto une restructuration douce de la dette, c'est-à dire un report des échéances de paiement, mais en évitant un défaut au sens strict.
Première partie : les mécanismes de soutien financier et les plans d’aide
1. Les mécanismes européens de soutien financier
1.1. Le Mécanisme européen de stabilité financière (MESF)
1.2. Le Fonds européen de stabilité financière
2. Les différents plans d’aide
2.1. Plan d’aide à la Grèce
2.2. Le plan d’aide à l’Irlande
2.3. Le plan d’aide au Portugal
2.4. Les négociations européennes récentes
Conclusions : les capitaux disponibles si l’ensemble des dispositifs sont approuvés
Deuxième partie : les projections des besoins financiers
1. Quelques principes de base sur la soutenabilité de la dette publique
2. Application à la trajectoire de la dette publique de la Grèce, de l’Irlande et du Portugal
3. Questions et scénarii alternatifs
Annexes
- Résultats des scénarii : Grèce - Irlande - Portugal : simulation de la trajectoire des finances publiques dans le cadre d'un soutien par les fonds européens (2011-2020) et simulations alternatives
- Un exemple passé de restructuration de dettes souveraines : le plan Brady
- Quelle exposition des systèmes bancaires au « risque grec » ?
Encadrés
- Dynamique de la dette
- Le projet français de « participation volontaire » du secteur privé au financement du deuxième plan d’aide à la Grèce
- Les principes du Mécanisme Européen de Stabilité
Tableaux chiffrés
- MESF : opérations jusqu'au 30 juin 2011
- FESF : garantie apportée par les pays membres de la zone euro
- FESF : opérations jusqu'au 30 juin 2011
- Grèce : données officielles communiquées par le gouvernement
- Grèce : déboursement des tranches du plan d'aide (FMI, Commission européenne)
- Participation des pays de la zone euro au plan
- Grèce : recettes programmées des privatisations (2011-2015)
- Grèce : objectifs de consolidation budgétaire (2009-2014)
- Irlande : objectifs budgétaires (2011-2014)
- Irlande : structure de l'aide financière
- Irlande : impact des mesures du plan d'ajustement budgétaire
- Portugal : objectifs budgétaires (2011-2014)
- Portugal : structure de l'aide financière
- Portugal : impact des mesures d'ajustement budgétaire 2011-2013
- Capacité effective du soutien européen (mds euros) (avant et après 2013)
- Stock de "dette nouvelle" 2011-2020 (Grèce, Irlande, Portugal)
- Grèce : scénario de restructuration volontaire (2011-2020)
- Engagements bancaires internationaux sur la Grèce par maturité et type de débiteurs
- Principales expositions des banques à la dette souveraine grecque (en milliards d'euros au 1er trimestre 2011)
- Exposition des banques françaises au risque grec
