Le shutdown le plus long de l’histoire contemporaine américaine n’a pas eu raison de son insubmersible croissance. Elle accélère même à 3,2 % l’an, une croissance robuste et qui plus est, non inflationniste, le déflateur du PIB ralentissant à 0,6 % l’an. Toutefois, la croissance repose moins sur la consommation et l’investissement privé que lors des trimestres précédents. Elle procède d’un fort restockage accompagné d’un surprenant recul des importations, deux orientations qui paraissent peu pérennes.
26/04/2019 [Points d’actualité]La montée de la dette des sociétés non financières américaines suscite des inquiétudes croissantes. Alors que la charge de cette dette recule relativement aux résultats d’exploitation des sociétés, c'est la qualité de l’endettement qui inquiète. Ce sont en effet les entreprises à faible niveau de notation qui accroissent leur recours au crédit bancaire en vue notamment d’opérations de rachats d’entreprises. Ces prêts font aussi souvent l’objet d’une titrisation sous forme de CLO qui rappellent les funestes RMBS, véhicules de titrisation des crédits subprimes.
18/04/2019 [Analyse et diagnostic]En 2018, les sociétés non financières américaines ont enregistré des résultats exceptionnels qui expliquent la superformance du marché d'actions aux Etats-Unis par rapport à la zone euro. Trois éléments y ont contribué : la valeur ajoutée a progressé plus vite que la masse salariale, les impôts directs des sociétés ont diminué avec la réforme fiscale, le taux d’intérêt apparent des sociétés baisse encore. Cette combinaison très favorable ne se reproduira pas en 2019.
01/04/2019 [Lettre de Rexecode]Dans les économies avancées, l'inflation a disparu du paysage et des prévisions. Or les ressorts de la réussite des politiques monétaires dans sa maîtrise (taux élevés, mondialisation, puis développement de l’endettement en soutien des revenus, gains de productivité…) s'essouflent. L’inflation pourrait-elle ressurgir ? Les Etats-Unis pourraient se révéler précurseurs d'un tournant d'autant plus déstabilisant qu'il ne serait pas anticipé.
20/03/2019 [Perspectives économiques à moyen terme]